然而，即使0.32元/kWh的價格，也是高出國外最低電價很多。大家在討論電價時，中國項目的非技術成本過高推高電價，已經成為業內的共識！其中，融資成本是最重要的一項。融資成本的高低，直接決定了項目資本金收益率的情況，決定業主敢報什么水平的電價。
在網上看到這篇文章，僅以此文解釋一下，中國的光伏電價水平高于國外的諸多原因之一。
摘要：2018年2月1日，中國社會融資成本指數(下稱“指數”)在北京公布。指數顯示，當前中國社會融資(企業)平均融資成本為7.60%，銀行貸款平均融資成本為6.6%，承兌匯票平均融資成本為5.19%，企業發債平均融資成本為6.68%，融資性信托平均融資成本為9.25%，融資租賃平均融資成本為10.7%，保理平均融資成本為12.1%，小貸公司平均融資成本為21.9%，互聯網金融(網貸)平均融資成本為21.0%，上市公司股權質押的平均融資成本為7.24%。
該指數由清華大學經管學院中國金融研究中心，財經頭條新媒體、企商在線(北京)網絡股份有限公司等機構聯合發起，經濟學者高連奎擔任項目負責人。
高連奎指出，社會平均融資成本為7.6%，僅是利率成本，若加上各種手續費、評估費、招待費等，平均融資成本將超過8%，對企業來說是很重的負擔。而這只是平均融資成本，平均融資成本更多地是被較低的銀行融資成本所拉低，中小企業融資成本大部分高于10%。
從中國社會融資不同方式占比權重來看，目前在企業社會融資中銀行貸款占比為54.84%，承兌匯票占比為11.26%，企業發債占比為16.5%，融資性信托占比為7.66%，融資租賃占比為3.95%，保理占比為0.44%，小貸公司占比為0.87%，互聯網金融(網貸)占比為1.10%，上市公司股權質押占比為3.39%。
高連奎直言，在當前減稅已沒有太大空間的情況下，應重點考慮降低融資成本。“根據2017年9月公布的中國社會融資規模報告顯示，中國社會融資規模余額為171.23萬億元，再加上不納入統計的社會融資，中國企業融資總規模保守估計也在200萬億元(人民幣，下同)左右。如果融資利率降低一個點就可以為企業減負2萬億元，效果將非常明顯。”(完)
正文：
中國社會融資成本指數研究項目由清華大學經管學院中國金融研究中心、財經頭條APP新媒體和企商在線網絡股份有限公司等共同發起?！吨袊鐣谫Y環境報告》（下稱報告）是中國社會融資成本指數研究項目的一部分，報告對中國社會融資環境進行系統性分析，主要講述在做中國社會融資成本指數過程中發現的一些問題，由中國社會融資成本指數研究項目負責人高連奎執筆。
據悉，在做中國社會融資成本指數研究的過程中發現，這幾年小貸公司、保理、互聯網金融（網貸）、民營股份制銀行這些服務于中小企業的融資方式或融資機構出現了全面萎縮，而服務于央企和上市公司的融資業務則出現了大幅增長，保理、小貸、互聯網金融、民營股份制銀行在業務上都出現了非常明顯的轉型趨勢。
一、服務于中小企業的融資方式全面萎縮
1、小貸公司數量與貸款規模持續下降
小貸公司試點于2006年，并于2008年擴大至全國，小貸公司在2015年機構數量達到8965家的歷史峰值后，近三年來小貸公司數量、從業人員數量和貸款規模持續下降。如貸款余額從超過20%年增長速度下降到負增長，2016年全國小貸行業主要指標，幾乎季季全面負增長。
報告稱，2014年末，全國共有小額貸款公司8791家，貸款余額9420億元，到了2015年末，全國共有小額貸款公司8910家，貸款余額9412億元，2016年末，全國共有小額貸款公司8673家，貸款余額9273億元，貸款余額一直是下降的，截至2017年9月末，全國共有小額貸款公司8610家，貸款余額9704億元。雖然有所增長，但這種增長大部分是由面向消費的互聯網小貸公司創造的，如果只考慮企業放貸的話，2017年也是下降的。在近幾年的發展中，全國小額貸款公司出現了受歧視、融資難、風險高、稅負重、監管錯位等問題，生存狀況嚴峻。有的由于融資困難，無款可放，主動要求退出市場，根據小貸協會調研的結果，個別省份有超過1/3的小貸公司退出市場。
2、中國銀行保理業務規模萎縮近半
據報告研究，中國的保理業務主要分為銀行保理和商業保理，自2013年達到超3萬億元的高點后，我國銀行保理業務規模連續兩年出現下跌。2014年我國保理業務總量首次出現了下降。根據數據統計，2014年中國保理業務量折合人民幣2.92萬億元，同比下降7.89%。2015年我國銀行保理業務量達2.87萬億元，同比下降1.71%。2016年保理專業委員會全體成員單位保理業務量折合人民幣1.72萬億元人民幣，同比下降40.07%。其中國內保理業務量1.23萬億元人民幣,同比下降40.99%，下降程度幾乎近半。
近年來銀行保理業務量下降，究其原因，一是受信用風險上升的影響，銀行對應收賬款質押融資趨于謹慎，更傾向于依靠傳統的抵押物作為風險控制手段；其次是在國內經濟面臨連續下行壓力的背景下，企業應收賬款回收周期延長，應收賬款拖欠和壞賬風險明顯加大，導致銀行不敢做保理業務。
3、互聯網金融（網貸）平臺正常運營不足三分之一
報告還稱，在強監管與實體經濟持續下行的情況下，中國互聯網金融網貸市場也不容樂觀，根據網貸之家的統計，2017年以來，正常運營P2P數量繼續下降，從2016年末的2448家降至2017年12月末的1931家，相比2016年底減少了517家，而2016年又是在2015年下降985家基礎上的數據。據零壹數據不完全統計，截至2017年末，正常運營的P2P網貸平臺僅余1539家，占到歷史累計上線平臺的27.9%，不足三分之一，較2016年年底減少24.3%。而新開平臺更是下滑嚴重，2017年上線的平臺數量僅168家，同比減少72.2%。
從行業待還余額來看，截止2017年11月末為1.2萬億元，雖然成交量在上升，但這些成交量很多是由現金貸帶來的，這些并不服務于實體經濟，如果不考慮個人現金貸的份額，互聯網金融（網貸）服務實體經濟的能力也是下降的。
4、股份制銀行存款近乎停滯，中信、民生、平安三家領軍銀行存款負增長，中小銀行同業存單三年爆增一百多倍
報告表明，截至2017年三季度末，8家上市股份制銀行平均存款增速年化比率僅為2%，遠低于2016年末7.8%的全年平均增速。從全行業來看，到2017下半年，銀行業存款增速跌破10%以下。股份制銀行存款壓力尤為明顯。前三季度8家上市股份制銀行存款新增僅2182億元，同比少增7000億元左右，中信銀行、民生銀行、平安銀行三家民營股份制銀行中的主力銀行都出現了存款倒退的情況，前三季度存款分別減少3225億元、1455億元、101億元。
吸儲能力下降的中小銀行，同業存單成為其擴張資產負債表、進行同業套利的主要途徑。只能靠同業存單維持業務，同業存單從2013年底開始井噴，短短三年半的時間，增速超過了100倍，據統計，2017年，國內商業銀行發行的同業存單超過20萬億元，同比增幅超過50%，發行規模同樣創下歷史新高，目前存單余額達7.99萬億。其中其中城商行和股份行是同業存單的主要發行主體城商行占比預計將超過70%。巨量的資金需求下，同業存單利率也在不斷攀升。3個月同業存單發行利率從9月中旬的4.34%逐步抬升至目前的4.87%。
二、央企、政府平臺、上市公司融資大幅增長
報告得出，近年中國社會融資總體規模并沒有趨緩，而中小企業的融資規模下降的同時，對應的必然是央企和政府平臺融資規模的上升，這兩方面并沒有詳細數據，但從一些其他側面數據則可以反應這兩者的融資能力，比如中國近三年每年接近三萬元的政府赤字絕大部分是由政府平臺公司創造的，2015年中國政府的財政赤字就突破兩萬億，達到2.36萬億，2016年達到了2.81萬億，2017年的財政赤字決算數據還沒公布，估計已經超過3萬億。而近兩年政府產業基金的規模還是不計入財政赤字的，因為政府產業基金大多是采取市場化的運作方法，從這些大幅增長赤字數據就可以反應政府平臺的融資能力，而央企的能力更是強勢，2015年央企發債余額就已經超過4萬億，總融資余額至少幾十萬億。
僅次于政府平臺和央企的就是上市公司，而且數據是比較透明的，上市公司IPO、定增和股權質押融資三大常用的融資方式都出現了巨大增長，在IPO方面，相較于2016年，2017年IPO發行數量同比大幅增加，1-12月，IPO發行企業共有420家，發行數量超過2010年347家的歷史最高值。相較于去年共248家而言，今年IPO發行數量同比增長約69%。其中10個月份發行數量均高于或等于30家。數據顯示，420家IPO發行企業共募集資金約2154.14億元，平均單家企業募集資金約為5.13億元。
不僅IPO融資金額也快速攀升，2014年來，A股定增募集資金額快速攀升，從2013年的不足4000億元，快速飆升至2016年的1.6萬多億元。2017年至今，雖然募集資金額有所回落，但仍達1.16萬億元，參與定增的公司有505家，定增募集資金額已連續三年突破萬億元水平。特別是定增融資已連續三年突破萬億。
股權質押融資也是上市公司融資的常用手段，根據中國證券登記結算公司披露的數據，A股股權質押市值為5.4萬億元，占A股總市值的10.7%。其中，流通股質押規模為3.25萬億元，限售股質押規模為2.17萬億元。根據Wind資訊提供的數據，1857家上市公司大股東在今年發生質押股份（含質押式回購），整體新增質押市值規模約2.8萬億元。同樣新三板股權質押融資也很普遍，截至2017年9月26日，今年新三板共發生3194筆股權質押（以公告日期計算），涉及1471家掛牌公司，約占掛牌公司總數的12.7%。按照最新股價計算，新三板市場約有1732億元股權遭到質押。
除了以上三種融資方式，上市公司信用貸也是這兩年開始爆發的一種融資方式，具體規模目前尚沒有明確數據。
可見中國的社會資金向政府平臺公司、央企和上市公司集中的趨勢越來越明顯。
三、原先服務中小企業的融資方式陸續轉型，脫離服務中小企業職能
報告稱，隨著融資環境的日益惡化，原先服務于中小企業的融資方式紛紛轉型，轉型方向大多由服務于投資轉向服務于消費、由服務于中小企業轉向服務于個人、政府平臺和大企業。伴隨這種轉型過程的是大批原有公司的退出和一些新型公司的崛起。.
1、保理公司轉向以大企業為核心的“反向保理”，份額已超80%
保理行業總體業務規模大量下降的同時，有一種保理模式卻在快速增長，這就是“反向保理”，反向保理是指在供應鏈中，一些財務能力很強的核心企業利用較高的信用評級，設立保理公司，將融資成本較低的資金引入供應鏈，圍繞核心廠商對其上游供應商提供的1+N的融資服務，目前我國超過81%的商業保理公司采用了這種“反保理”模式，成為銀行業保理的主要產品構成。在這個模式中，由于保理公司是大企業設立，地位強勢，因此中小企業被迫承受較長的賬期、交貨時間，中小企業的利潤受到進一步削蝕。
2、小貸市場轉換為主打消費金融的互聯網小貸
與傳統小貸舉步為艱不同的是，互聯網小貸公司的興起，截至2017年末，全國共批準了213家網絡小貸牌照，其中有189家完成工商登記。
網絡小貸公司主要由知名電商平臺或網絡公司設立，早期主要是為商戶提供貸款，現在則主要轉向消費信貸，他們利用已有的數據流量、用戶信息為網民提供旅游、購物、消費和支付等日常生活服務貸款。目前比較知名的有阿里系的螞蟻花唄、借唄，唯品匯的“唯品花”，百度“有錢花”，小米公司的“小米貸款”，去哪兒網的“拿去花”，360公司的360借條，騰訊的微粒貸，基本是全面主打消費貸款，2017年中國小貸行業的增長，主要靠網絡小貸，但這些轉型后的互聯網小貸，早就偏離了小貸公司審批的初衷，基本不能再支持三農和中小企業，而從這些充滿“花”、“借”字眼的小貸公司的名字本身就帶有很強的教唆消費的痕跡，而且這些互聯網小貸表面利息雖然不高，但卻收取高額的手續費，綜合利息很多都超過年化100%，是典型的高利貸。
3、P2P網貸轉向小額化的現金貸
2017年8月24日，監管層下發《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，明確了網絡借貸的限額，其中個人和企業在同一平臺借款上限分別為20萬元和100萬元。小額化目前是P2P行業的主流趨勢，而現金貸則是主流轉型做法，P2P轉向現金貸業務，一是為了符合監管要求，二是獲取高額收益。過去P2P網貸行業一直沒找到有效的盈利模式。
現金貸的出現，給P2P帶來了希望。據零壹數據統計，2017年P2P個人貸款規模的比例達到63%，而2016年這一比例僅為29%。而現金貸屬于個人信貸，不再是支持中小企業，據相關機構統計，P2P行業中布局現金貸，且單月放款量超過10億的平臺至少已經超過了10家，其中不乏單月盈利破億的巨型平臺。2017年12月1日發布的《通知》，要求所有從事現金貸的公司必須持牌經營，這意味著90%的平臺屬于違規經營，是在“裸泳”。
4、民營股份制銀行轉為影子銀行提供配資業務
報告稱，中國經濟連續七年下行，銀行壞賬率居高不下，利率市場化更是讓銀行利差收窄，民營股份制銀行再從事貸款業務已經很難盈利，向配資業務轉型成為了通行做法，除了我們最常聽說證券股票配資外，為融資租賃公司配資、為政府產業基金配資、為股權投資公司配資、為上市公司的并購、定增配資等也一直是其主流業務。
銀行為融資租賃公司配資主要采用的是以保理為主、以搭配貸款或理財為輔的形式，保理模式是租賃公司向銀行推薦項目，銀行基于對承租人的授信或者租賃公司的增信，通過為企業提供應收租賃款的保理服務的形式提供融資。也有融資租賃公司為租賃物出一部分資金，商業銀行搭配一部分貸款的模式，也有銀行通過發行理財產品，購買租賃公司的應收租金收益權提供融資的方式。
銀行為政府產業基金配資，則主要采用基金模式，銀行委托券商或資管公司成立定向資產管理計劃，通過該計劃認購有限合伙基金的優先級份額；由政府指定的平臺公司或國有企業代政府出資認購基金的劣后級份額，以納入地方政府財政預算或政府采購的方式保證優先級本息的退出。政府PPP基金則采用“名股實債”模式，PPP模式下的產業投資基金，一般通過股權投資于地方政府納入到PPP框架下的項目公司，商業銀行參與政府基金可以為其帶來大量的中間業務收入，但也存在投資回收期與資金來源期限的錯配等問題。
商業銀行為私募股權公司配資的主要模式是投貸聯動，銀行與投資機構進行“跟貸”，銀行不僅僅收取利息，一般會進行“貸款+認股期權”的操作，提前約定貸款作價轉換為股權、期權的比例，在企業IPO或股權增值、溢價后退出。這其中也有銀行通過設立自己的境外股權投資子公司配合國內機構進行投貸聯動的，也有銀行直接向私募股權機構直接貸款。
另外銀行為上市公司并購、定增配資也主要采取結構化的基金模式，銀行只參與優先級部分。銀行轉型配資業務并非脫實向虛，也并非資金空轉，而是金融支持實體經濟的創新，為銀行轉移了風險，擴大了利潤，應該值得鼓勵，但這些業務其實支持到的更多是政府平臺公司、房地產企業，而投貸聯動是唯一有希望支持中小企業的，但份額極小。
